广东金融大讲堂：上市公司静态风险、场外配资

分析师徐春

上市公司静态风险筛查的重要性

徐先生表示，上市公司的风险排查大致可分为两类。 第一类是现有风险，可称为静态风险，随着经营变化而偏离业务计划的风险可称为动态风险。 静态风险造成的损失程度实际上并不亚于其他风险。 随着近年来投资者风险项目数量的不断扩大，投资者踩雷的概率也在增加。 例如，2016年整个A股市场，上市公司静态风险项目总数为9750个，2019年这一数字飙升至13074个。平均每家上市公司2019年有3.48个风险项目。

除了财务造假之外，还有其他风险因素也会给投资者带来股价损失。 例如期货 配资 活动 免费，在治理和内控方面，负面信息、法律诉讼、大股东减持、预亏报告、交易过于活跃等影响，会导致卖方集中抛售，从而对企业造成不良影响。对股价的崩溃影响。 以股权质押为例，股权质押是指上市公司股东将其股权抵押给投资者，向投资者融资的过程。 为了保护自己，投资者首先会给出抵押金额的50%，同时设置两道防线。 当股价下跌30-25%时，投资者会及时要求融资者补充债券。 如果债券不及时补充，股价将会继续下跌。 股票全部抛售，集中抛售会导致股价崩盘。 对于投资者来说，静态风险造成的损失程度并不亚于其他风险，而且近年来投资者面临的风险项目数量不断扩大，这意味着未来投资者踩雷的概率还将持续增加 .

上市公司静态风险筛查方法

徐先生表示，通过实地调研，从操作角度规避风险，对于普通投资者来说，收购成本较高。 应对静态风险主要依靠对理论框架的全面理解。 普通投资者可以通过学习来提高这方面的能力，因为目前很多信息都是公开的。 例如，大股东的股权质押可能与上市公司自身的业务经营没有太大关系，但这种行为可能会导致上市公司股价面临较大风险。 因此，除了关注上市公司的经营风险外，还要关注上市公司的静态风险排查。

徐先生举了一个例子。 他们曾经做过回测，将A股所有高风险的上市公司聚集在一起，形成一个高风险的投资组合。 观察发现，过去4年人人顺配资，高风险投资组合的总回报率为-64.29%，而同期A股市场的总回报率为-34.23%。 从整体净值情况与A股指数对比来看，基本跑输A股市场。 这确实符合投资常识，差的公司业绩会相对更差。 反之，如果排除一些静态风险较高的公司，整体回报率可提高30.26%。 如果投资组合中避免对高风险公司的投资，则可以显着提高投资组合的收益率。

张庆 广发期货首席风险官

主持人：张总，我们今天节目的主题是“防范场外资金配置”。 投资者通常面临更多的交易风险。 他们可能不太了解资本配置的风险。 这是什么意思？

张庆：在股票市场上，一些投资者为了获得更大的收益，通过配置资金来扩大经营资金。 资金调配分为现场资金调配和场外资金调配。 现场资金配置是指纳入监管范围的资金配置，包括证券公司融资融券业务。 由于融资融券门槛较高，如保证金不低于50万、交易资金已由第三方保管、以及丰富的证券投资经验和风险承担能力等，不少投资者不符合条件，不能进行股票交易。 融资融券，于是社会上出现了一些融资公司，专门借钱给股东炒股票。 这就是所谓的异地资金配置，不属于监管范围。 这就是大家常说的场外配置。

主持人：谢谢张总，那我在投资之前一定要仔细辨别广告中的公司是否合法成立！

张庆：接下来说到他的出资，在你投资的问题上，正规证券公司的融资杠杆一般在1：1左右，而配资公司一般承诺提供1：5或者1：10倍资金配置业务，例如投资者本金为10万元，开立融资融券账户后，账户内存入10万元作为担保，即可获得10万元融资，可供交易的金额为20万元； 如果资金配置公司使用5倍杠杆进行资金配置，交易金额可达60万元。 作为回报，发行公司会对按月提供的资金收取高额利息，远高于证券公司的平均融资利率。

主持人：但是张总，您说的好像还不错。 确实，你给我钱，我就投资。

张青：如果你这么想，你就被骗了。 资金配置公司会按照一定比例向您借出资金，目的是放大资金杠杆，进一步增加风险。

主持人：（苦笑）张老师，你说的是啊，这好东西不能碰。

张青：是的，而且资金配置公司也会随时监控你账户的损失情况！ 根据杠杆率的不同，发行公司设有强平警告线和强行平仓线。 当亏损达到一定数额时，互联网平台和系统分销模式会自动强制平仓，即分销公司进行抛售。 客户持有的股票。 杠杆越大，“红线”越紧，而在整个过程中，公司自有资金一般不会遭受损失，因为有止损线，而止损线的最大容忍度是损失投资者账户内资金耗尽，因此，当股市不好或操作不当时，配置比例越高，对自有资金的损害就越大，这是典型的场外真实资金配置。

主持人：作为投资者，我们真的没有任何安全感可言。 张先生，您刚才提到的“非常典型的场外实盘资金配置行为”，从我的经验来看，就是资金配置公司以高利率向投资者放款，操纵投资者的交易账户，是不是可以简单地理解为：从上面的例子可以看出OTC配置是一种资金借贷关系吗？

张庆：你提到的“资金借贷”模式只是场外配置的表现之一。 它是证券公司融资融券之外的一种地下资金渠道。 所谓配股公司借钱给投资者进行炒股。

主持人：听起来场外基金有很多形式。 张先生，您有其他形式场外资金的案例可以跟我们分享吗？

张庆：是的，您遇到的情况属于场外资金的“实盘”配置。 给大家分享一个更惨的“虚盘”场外配置案例。 最近股市比较活跃，股民张先生觉得机会来了，所以想利用资金配置平台来配置资金，加杠杆炒股，赚取更多收益。 于是张先生在网上找到了某资金配置平台。 平台网页标有“多年行业品牌”、“低息配置”、“资金保障”、“实盘交易”、“快速提现”、“多种资金配置模式”等字样。 声称许多知名银行和证券公司都是其合作伙伴。 张先生就平台资金配置的安全性等问题咨询了网站在线客服。 客服人员告诉张先生，该公司已在工商局注册，平台严格遵守“专款专户专用”。 将会记入账户，保证金损失50%达到警戒线，损失80%将强制平仓。 张先生觉得资金配置平台靠谱，于是分期转入了30万元押金。 一段时间后，张先生股票亏了钱，决定卖掉股票提取现金，却发现平台提示无法提取现金。 张先生多次与客服人员沟通，但对方总是以各种理由搪塞，建议张先生多存入保证金。 几天后，基金网站打不开，也联系不上客服人员。 这时，张先生才意识到自己被骗了。 他想通过分配资金炒股票来赚取更多的收入，没想到连本金都被拿走了。

主持人：那这位张先生确实是被“虚拟盘”害了。 这完全是一个精心设计的骗局。

张庆：是的，当我们发现自己陷入异地资金分配的漩涡，被骗的时候，一定要及时向公安机关报案。 向中国证监会报告。 任何未经金融主管部门批准、不属于金融监管体系的资金场外配置都是违法的，而以“虚拟盘”形式进行的场外配置更是违法。

主持人：刚才从张总您那里了解到，场外资金配置中存在资金借贷模式和“虚拟盘”欺诈行为。 欺骗人的方法有无数种。 您能为我们总结一下场外资金配置情况吗？ 该疾病的具体模式及其危害如何？

张庆：目前我们常见的场外基金大致可以分为两类。 一种是实盘形式。 其基本运作方式是“资金借贷”。 配资公司提供证券账户和资金，并收取高额利息。 为确保出借资金安全，分销公司实时监控客户账户内的资金，并设置清算线和警戒线。 当客户资金达到警戒线时，分销公司将通知客户减仓或补足保证金。 一旦客户资金到达强平线，配置公司有权立即平仓。 场外资金的杠杆率极高，往往达到10倍以上，远高于场内资金。 年化利率一般在20%到33%之间，也远高于现场资金。 6％至9％的分配资金，这必然导致资金成本和交易风险的增加。 投资者用自有资金作为担保，同时还需要承担高额利息。 主要风险在于杠杆率、分配期限条款、保证金比例以及股票本身的波动性。 同时，由于其实际操作中隐含着很多违规风险，平台有客户密码，可以使用里面的资金，很容易形成资金池，容易导致违规，风险极高。

主持人：那么另一种场外基金的基本商业模式和危害是什么？

张庆：另外一种就是我们之前提到的比较糟糕的“虚拟市场”模式。 与之前的大多是场外资金不同。 投资者配资需求较大，通过“虚拟盘”提供较低费率，吸引有配资意向但未能满足现场配资要求的投资者，直接连接非法交易软件进行交易，“”虚拟盘”交易是指所有股票交易都不与经纪商挂钩，但投资者和融资公司是竞争对手。投资者赚的越多天载配资，融资公司损失的就越多。这种交易类似于高利贷。打开又是赌场。在行情不好的时候，不少资金平台采用偷偷开通“虚拟交易”的方式与资金投资者进行赌博，赚取比资金更丰厚的利润，而一旦资金客户提取现金，他们将不付款或干脆“失联”，可谓“假资金，真骗局”。

我还有一个经典案例可以分享给大家。 2019年初，某网站发起了“十大融资平台实力较量”排行榜活动。 据十大股票资金配置平台显示，经过2018年的大肆抢购，如今排名第一的是国内首家公开提供百亿资金的贝格福资金配置平台，其“曾被评为中国第一海南贝格福”某募资平台“跑路”事件。

就是这样一个“百亿级资本配置平台”。 当投资者得知网站被关闭、交易软件无法登录时，兴业赶赴海南的报名现场查看。 保安的回答是：“这里没有这样的公司。” 当地派出所已接到数百名投资者、金融家报警，损失从数万到数千万不等。

主持人：那么在我们的日常生活中，场外资金公司常用哪些套路来吸引客户呢？

张庆：往往当市场回暖的时候，场外资金就开始复苏。 趁着市场景气，通过建立场外基金网站、手机APP、微信公众号、电话营销、手机短信、群发邮件、金融服务等方式期货 配资 活动 免费，通过网站广告页、自媒体等渠道介绍基金面向普通投资者的基金配置业务。 为了快速吸引眼球、开拓业务，有各种场外资金分配公示。 经常以“期货配置入门门槛低”、“最低1:10场外配置”、“有限亏损、无限盈利”、“80%操作成功率”、“资金安全、快速出金”等为噱头，抓住投资者的痛点来诱导多阳网股票配资，极具挑衅性和诱惑力。 许多投资者不顾高利率、高风险，希望通过资金配置赚取更大的利润，这也使得场外资金配置得以快速发展。

主持人：这些场外配资平台确实抓住了投资者的心理，那么如何防范场外配资呢？

张青：首先，监管层面面对各种形式的违规资金配置，保持高压态势。 例如，2020年7月，证监会曝光了258家违规从事场外配资平台名单，并明确告知投资者：场外配资平台均不具备证券资质。商业运作。

另一方面，投资者在进行证券期货交易过程中，必须经过中国证监会批准的具有证券期货业务资格的法人机构。 这些机构名单可在中国证监会、中国证券业协会、中国期货业协会网站查询，认真筛选，提高警惕，抵制诱惑，拒绝与不具备证券期货业务资格的机构合作，并保护他们的合法权益。

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本栏目由广东省地方金融监督管理局、广州市地方金融监督管理局联合主办，广东省股权交易中心协办，广东广播电视股市广播、腾讯大阅网协办。 通过“广东金融大讲堂”，市民可以感受到湾区最强劲的金融脉搏。

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